如果你想在股市中賺取超額報酬， 就必須學會「勇於不同」！ 「這本書讓我們見識到一位當代頂尖投資人的交易思維和方法！」 彼得林區 指定必讀 ★《金融時報》、《每日電訊報》、《衛報》、《BBC News》好評不斷 ★ 理財教母／林奇芬專文導讀、《今周刊》643期特別報導 ★ Mr. Marke／市場先生、價值投資專家／雷浩斯、JC趨勢財經觀點／Jenny ——重磅推薦—— 金融業巨擘富達（Fidelity），過去曾有兩位名列超級巨星的基金經理人，一位是美國的彼得林區，另一位則是本書主角——主理歐洲市場的安東尼波頓。 安東尼波頓深諳「反向投資」精髓，擅長在市場主流中狙擊轉機股，他所掌管的「富達特別時機基金」就是基於此一策略的經典範例——該基金二十八年間的收益暴增146倍，遠遠超過大盤和業界平均績效，這也讓他獲得「歐洲股神」、「全球最佳基金經理人」的稱號。 在波頓近三十年的交易生涯中，曾歷經1987年的股市大崩盤、1991年波灣戰爭引發的股市風暴、2000年的網路泡沫破滅、2001年911事件等多空循環，他始終堅持理性投資，在市場極度樂觀或極度悲觀時，依舊能泰然處之，持續創造破紀錄的複合報酬率。 波段交易、價值投資者的必讀傑作！ 全球最佳基金經理人的反向投資策略—— 如何冷靜避開市場熱點，發掘那些不起眼的價值投資機會？ 安東尼波頓畢其職業生涯的經驗，寫成《逆勢出擊》一書，指出投資比表面上看來更困難，「買低賣高」對專業基金經理人來說是知易行難的事，更遑論是散戶投資人。因此，相較於市場上的熱點，他會更專注於用便宜的價格，買進那些具轉機或復甦潛力的股票，等待時間還股價公道。 除了聚焦在一流基金經理人在判斷buy-sell時的關鍵思維，本書更將有系統地闡述安東尼波頓在管理基金時採用的高勝率作法，包括：精準選股、投資組合、風險控管、進出場時機等無價經驗，你將學會靠著「不常輸而贏」的贏家奧義。 【本書特色】 科斯托蘭尼曾說：「逆向是成功的要素。只有少數人能投機成功；關鍵在於能夠與眾不同。」 「許多人忙於分析枝葉，卻很少人看整棵樹，看到整座森林的人更是少之又少。」身為戰功彪炳的基金經理人，安東尼波頓在《逆勢出擊》中強調，如果你的目標是想靠股市取得穩定的報酬，你就必須具備能謹慎分析事物的理智，同時還要有彈性的自信，更重要的，要學會「勇於不同」，而這也是本書出版的初衷。 如果你擅長邏輯思考、客觀且能獨立判斷，並且「在其他人頭腦混亂時能保持神智清晰」，你就具備了成功投資人的基礎。相反的，倘若你覺得力有未逮，那麼建議你趕緊翻閱本書。 【各界推薦】 安東尼‧波頓是世上最佳投資人之一，能與他相提並論無疑是迄今對我最大的讚美。 ——彼得‧林區 這是每一位投資人期待的一本書—英國最佳投資人透露他成功的秘密。 ——文森（Matthew Vincent），《金融時報》 近三十年來，他都是投資常勝軍。 ——英國國家廣播公司BBC News 從1979年以來，他就是這行的頂尖。 ——《獨立報》 近年來表現最傑出的經理人之一。 ——《蘇格蘭人報》 叫他第一名——專業人士一致的選擇。 ——《每日郵報》 英國最著名的人士。 ——《金融時報》 過去幾十年來英國最佳專業投資人。 ——《衛報》 交給他1,000鎊去操作，二十八年後竟然成為14萬7,000鎊！ ——《每日電訊報》 傳奇！ ——《每日電訊報》、《觀察家報》

▋專文導讀／林奇芬 六步驟完成「逆勢出擊」準備，歷久彌新、值得一讀再讀的投資心法 ▋推薦序／彼得‧林區 能與波頓相提並論，無疑是迄今對我最大的讚美 ▋前言／安東尼‧波頓 優秀的投資人永遠會在市場的「主流」中保持清醒 Part 1 我的投資原則與實務 Chapter 1 如何評估公司和會談扮演的角色？ ▋「均值回歸」是資本主義不證自明的真理 Chapter 2 評估「經營管理團隊」時最重要的事 ▋投資你信任的經營管理團隊 Chapter 3 建立一個投資前提──在你持股之前 ▋你持有的每一檔股票都應該有一個投資前提 Chapter 4 信心，是交易時經常被忽略的額外面向 ▋成功的投資必須堅持自己的立場，同時傾聽市場的聲音 Chapter 5 我如何建立股票的投資組合？ ▋投資組合應該反映它是「從無到有」建立的 Chapter 6 我如何評估公司的財務報表？ ▋當你對一家公司的營運有疑慮的時候，只要跟著現金走 Chapter 7 我如何評估風險？ ▋當經營環境惡化時，高槓桿的公司風險特別高 Chapter 8 我如何評估股價？ ▋我們擁有幾個羅盤，其中之一就是歷史價格 Chapter 9 我怎麼看可能成為「併購目標」的股票？ ▋偏重中型和小型公司將幫助你提高持有的公司被收購的機率 Chapter 10 我如何投資轉機股？ ▋投資策略的核心是，以便宜的價格買進轉機或復甦的股票 Chapter 11 我如何作交易？ ▋股票市場會給你很多「重新開球」的機會 Chapter 12 技術分析與圖形的重要性 ▋技術分析會強迫你停損和獲利了結 Chapter 13 我利用的資訊來源 ▋在這個行業，答案有很多──知道該問誰和問什麼問題的技巧，才是關鍵 Chapter 14 經紀商的重要性 ▋絕不要與素未謀面的人做生意 Chapter 15 我如何抓進出場時機與市場運作之道？ ▋成功的「市場時機交易者」必須能夠違反市場氣氛操作 Chapter 16 當投資不如預期時，該如何扭轉逆境？ ▋當事情不順利時，壓力將極其沈重 Chapter 17 優秀基金經理人的十二項特質 ▋好的個性比智商高低還重要 Part 2 我的投資經驗與省思 Chapter 18 幾次難忘的公司會談 ▋沒有任何東西可以取代你自己思考 Chapter 19 我最好和最差的投資 ▋投資很少是黑白分明的 Chapter 20 物換星移的基金產業 ▋比起幾十年前，股票又更迷人了 Chapter 21 我對未來投資管理的看法 ▋最讓投資人害怕的環境卻也提供一些最好的投資機會 Part 3 安東尼‧波頓的投資教戰守則 Chapter 22 逆勢出擊的交易心法 ▋一位優秀的基金經理人從不停止學習──我就是如此

▋專文導讀／林奇芬 6步驟完成「逆勢出擊」準備，歷久彌新、值得一讀再讀的投資心法 2020年已拉開序幕，自2018年以來國際紛擾升高，投資市場震盪劇烈，投資人心情忐忑不安。這一波行情從2009年起漲，多頭至今已逾10年，確實有高處不勝寒的風險。但投資學習之路卻不可停止，分享富達歐洲投資大師安東尼波頓的投資心法，好好檢視自己手上的股票，能否安度寒冬。 富達是國際知名基金公司，曾有二位名聞遐邇的基金經理人，一位是美國的彼得林區，一位是在歐洲的安東尼波頓。波頓曾經擔任富達特別時機基金（1979到2007年）、富達歐洲基金（1985到2002年）的基金經理人，管理一檔基金長達28年，並創造年化報酬率高達20％的傲人績效，因而被稱為「歐洲股神」。 2007年12月底，安東尼波頓自富達退休，之後他仍協助指導年輕的基金經理人，並將自己的投資經驗寫成《逆勢出擊》一書，以下我將整理大師的投資心法，與大家分享。 Step1 如何評估公司？ 最先評估一家公司的競爭優勢。這家公司十年後還存在嗎?會更有價值嗎?公司是否可以掌握自己的命運，不受到總體環境的影響。能創造現金的企業比消耗現金的企業更優秀。如果必須在創造現金和成長中做選擇，會更偏好現金。高股東權益報酬率是判斷企業是否有價值的終極標準。 檢視公司資料，最好有長達二十年的數據，或至少經歷過一次景氣循環，若短於十年的數據，可能會誤導判斷。觀察前二十大股東名單，檢查股權是分散還是集中，若有具聲譽機構法人持股可加分。 投資在可以信任的經營管理團隊，誠信非常重要。通常好的管理者對行業有廣博的知識，不管在策略面、營運、財務面都很了解，並長時間投入工作、同時要求團隊要有高績效表現。多留意內部人股票交易行為，有時候它可透露一些訊息。 Step2 如何選擇股票？ 買進股票時，都應該有一個投資前提（買進理由），定期測試投資前提是否持續，如果投資前提不再成立，應該賣出。 你應該忘記買進一檔股票的價格，否則，萬一股價大跌，很容易成為心理障礙。千萬別想從虧損的股票把錢賺回來，如果情勢惡化，不管股價是否低於買進價，都要採取行動賣出。 不要對股票設定目標價，只要定期檢視投資前提，評估信心水準，若有信心就繼續持有。長期來看，大多數股價跟著公司的盈餘走，但評估公司的營運品質，還是更重要。買進一檔股票的六大判斷因素： 1.企業競爭優勢 2.經營管理團隊 3.企業財務狀況 4.技術分析 5.股價相對於歷史水準高低 6.公司被收購的可能性 Step3 如何建立投資組合？ 對每一檔股票進行分析，是「強力買進」、「買進」、「持有」、「減碼」、「？」，五個中的哪一個。買進個別股票的數量，通常反映對這檔股票的信心，它的風險度，股票的市場性。一般持有一檔股票，會從較低比重開始，當信心增強時，會增加持股，若股價已經反映了利多，會開始減少持股。富達對投資組合的限制是「單一個股不超過15％」。 投資組合必須在「攻擊投資」，與「防禦投資」中，取得平衡。「攻擊」是尋找新的潛在投資標的，「防禦」是監控既有的持股。 當個股有以下三種情況時，會賣出股票： 1.投資的前提被推翻了 2.股價已經達到價值目標 3.如果發現了更好的股票 建立「觀察名單」，尋找攻擊標的。平常會把公司分為三類：第一類，想要更深入研究後，開始買進的公司；第二類，先留在觀察名單一季的公司；第三類，想從名單中去除的公司。藉此隨時保持尋找「攻擊」股票，可以讓投資組合擁有持續成長的活力。 Step4 如何評估股價？ 買進我認為價格不合理的股票，然後等待這個不合理被修正。雖然無法知道何時股價會反映，但只要投資前提正確，我就有等待的耐性。投資的關鍵──買進便宜、資產負債表強健的公司，你就擁有安全保證。 五個評估股價的財務比率： 1.本益比（P/E），用來預測本年度與未來二年的盈餘。除了絕對本益比，也看相對本益比。 2.企業價值（Enterprise Value，EV）／總現金流量比率，或EV/EBITDA比率（企業價值倍數）。 3.預估每股自由現金／股價。 4.股價營收比（股價市值／營收）。 5.現金流量投資報酬率（CFROI）。 另外，在股價處於歷史相對低檔時買進股票，可以大大提高賺錢機會，在相對高檔時買進股票，則增加虧損機會。買股票前先看三到五年以上的技術線圖。 Step5 如何逆勢出擊？ 以便宜的價格買進轉機股或復甦的股票，是安東尼波頓的投資策略核心。通常這類公司營運不佳，並持續一段時間，機構法人未投資、分析師也未追蹤，多數人退避三舍，反而會帶來吸引人的投資機會。 例如，營運不好的公司，有新的管理團隊進駐，並提出明確計畫，或是，有些公司主要業務不吸引人，卻暗藏一個成長部門，或是，潛在的被併購目標股。通常這類公司資訊不明確，讓人不放心，因此可以先小幅布局，再慢慢加碼。 股票市場是折現買賣未來的最佳場所，他根據投資人集體預期未來6到12個月的現實世界情況而移動。然而多數人看法不會是正確的，市場也往多數人是錯誤的方向移動。但成功的時機交易者，必須能夠違抗整體市場氣氛，且相當程度的控制自己的情緒。 Step6 如何判斷市場的多空循環？ 思考三大市場指標： 1.多頭與空頭的歷史 我們在多頭市場已經漲了多久、多遠，我們在空頭市場已經跌了多久、多遠。如果時間長短與漲跌幅比歷史高，趨勢改變的機會大增。 2.投資人信心行為指標 投資顧問信心、買賣權比率、波動率、共同基金現金部位、避險基金總投資與淨投資部位……等。 3.長期價值 如股價淨值比、自由現金流量……等，若超過正常範圍，就表示機會與風險。 安東尼波頓指出，投資比表面上看來更困難，尤其是想要持續地擁有好成績更困難。他認為買低、賣高並不容易，所以，他更專注在選股，並謹慎的在股價不合理時買進，等待時間還股價公道。而身為基金經理人，他更強調需要具備理智分析、同時要有彈性的自信，再加上敢勇於不同，才能創造良好的投資成果。

作者：安東尼．波頓(Anthony Bolton) 譯者：吳國欽 出版社：大牌出版 書系：極道商學院 出版日期：2020-02-05 ISBN：9789865511043 城邦書號：A1290180 規格：平裝 / 單色 / 224頁 / 14.8cm×21cm