★德國股神科斯托蘭尼經典問答．首度引進繁體版★ 股民都會問的198個問題， 翻開它，你不僅找得到現在想知道的答案， 還能解開你困惑已久的股市謎底 1906年出生於匈牙利的德國股神科斯托蘭尼，13歲就靠貨幣套利賺下生平第一筆投機財；21歲踏入證券業當經紀人、交易員，開啟投機生涯，以放空投機成為人人稱羨的「少年股神」，卻也曾因看錯方向而破產兩次。30出頭便已賺到相當於目前四百萬美元（約合新台幣一億兩千萬元）瀟灑退休。 70年的股市投機生涯，與股票、期貨、債券、貨幣周旋，讓他成為一部活的股市教科書。他早已財富無虞，但退休的他又耐不住寂寞重出江湖，為德國《資本》雜誌寫專欄，也開辦約一百期的股市訓練班，又在慕尼黑的咖啡館開講，連販夫走卒都競相聽他暢談投資學，更於德國、奧地利等多所大學擔任客座教授。 無論演講時的開放提問，抑或上廣播電視對談，人們每每拉著他問各種問題，問題之多、之重複讓他永遠回答不完，索性以這本《股市解答之書》總結了這些問題，給讀者一些切實可行的建議。當股民玩著股市迷藏，苦無答案時，《股市解答之書》的198個問題，道盡科斯托蘭尼與股市交鋒的智慧，投機者俯視全局的眼光、股市背後的推動力，以及與詭譎多變的心理因素與消息面等……當然少不了一貫的狡黠與嘲諷，令人玩味再三── 【關於股民，他們在想……】 股票投資讓人變得憂心忡忡，歇斯底里。該如何趁著金融部門打壓通膨前 ，做一手漂亮交易？當股票行情攀升時候 ，成千上萬的股民湧向「熱門股」列車 , 不想錯過幸運之機，都要摸一摸上帝的垂青之手 。 【投機者和一般股民不同的是？】 小股東、小玩家，做的是短線，看的是眼前利益，賺的是小錢。相反 的，投機者都是大手筆，在眾多不同股票交易所來來回回，他們考慮的是長遠利益，判斷股票曲線在各個不同時期的振盪幅度，有的時候，手持一支股票，要觀望一年，直到預期設想的點數出現。 【資金比喻成大小浴缸……】 一個大浴缸（整體經濟成長產生的資金）和一個小浴缸（注入到股市的資金）並排陳列，當經濟成長，大浴缸有水大量流入，若多到溢出來，就流到小浴缸，也就是股市。 【專家的分析該不該聽？】 工程師、發明家、技術人員、科學家、會計師甚至公司董事，都不適合為股市下結論。他們無法判斷股價是漲太高還是跌太低。他們太專業、知道的太多了，而太多的知識最終對股市有害，因為知識扼殺了想像力。 【投機者要不要受政治立場影響？】 不可以。很多股票玩家都錯過一些特別能帶來效益的投機機會，大部分都是因為他們對自己的政治立場的愚忠。比如說，二戰後，許多瑞士人和荷蘭人出於仇視德國人的原因，不購買德國的長期債券，因此喪失了發財的機會。 這位特立獨行的散戶投機家的言語機鋒，優雅地帶你雜音四處的交易市場中找到背景的主旋律，也如暮鼓晨鐘引你走出股市迷霧，直視真正的自己。科斯托蘭尼說：「 在這本書裡，我向你介紹了我的投機原則，現在就輪到你自己想一想該如何去做了。」 ◎本書特色 1. 粉絲敲碗終於引進，繁體中文版首度上市！ 台灣50萬鐵粉敲碗，首度引進繁體中文版。科斯托蘭尼親自回覆粉絲大小問題，想親炙他原汁原味的投機智慧，不可錯過此書！ 2. 股市變幻莫測，全民進場，這時最需要科斯托蘭尼引路！ 科斯托蘭尼一生看盡無數牛市、熊市，都能累積財富，他看穿全局的眼光，以及千金不換的經驗。正是台股風雲詭譎、變幻莫測的今日，投資人勇氣、智慧和耐力的指引，每一則投機智慧，都能點醒你、保護你。 3. 198個經典問題、五大思考面向，告訴你世紀投機家那樣想、這樣做 科斯托蘭尼獨有的五大思考面向，共198個問題，包含(1)股市的基礎：市場、角色、策略(2)投機的奧義、(3)週期的祕密、(4) 推動股市的力量、 (5) 消息面和心理因素，帶讀者摸透投機這門藝術，學科斯托蘭尼在談笑中等待獲利。 4. 投機者看股市，也看人生！ 投機不只圍繞著科斯托蘭尼的投資路，也圍繞著人生路，他說投機者要獨立思考，不人云亦云；在想法成真之前，又必須耐性十足；坦承犯錯，仔細思量每一次的成功與失敗──他諷喻古今，也不時自嘲娛人。每個股民都要從這位股市傳奇中看到典範，也反芻自己的股市生涯。 ◎專業推薦 Mr. Market市場先生（財經作家，www.rich01.com） 財女Jenny（《美股投資學》作者） 愛瑞克（《內在成就》系列作者、TMBA共同創辦人）

推薦序 前言：科斯托蘭尼的股市培訓班／哥德佛利．黑勒 故事之前的故事：科斯托蘭尼的旅程 第1篇 股市基礎的解答 股市是什麼 短期、中期、長期 買股策略 金融機構的作用 第2篇 股市進階的解答 國內外市場 各種投資標的和交易方式：不動產、債券、原物料 各種投資標的和交易方式：期貨、選擇權 第3篇 投機的解答 投機、投資、賭博 投機者應具備哪些特質 投機者的思考 投機者的日常 第4篇 股市週期的解答 景氣與股市 頑固的人、猶豫的人 小標：牛市與熊市的週期 第5篇 推動股市的力量 機構的力量 政府的力量 左與右的角力 第6篇 股市心理學和消息面 借錢買股票 專家的建議 消息面與股價 科斯托蘭尼的測驗 跋

【摘錄1】自序∣給人一條魚，不如教他怎麼釣魚 「給人一條魚，不如教他怎麼釣魚」，每當有人讓我給他們建議的時候，我就用這句格言回答。我的「建議」就是「魚」你必須自己去釣。把建議當禮物送人，說白了，就是某群人、某個集團或某個金融機構為了賣股票而向大眾所做的口頭宣傳而已。接受這些建議的大眾買入這些股票，就把行情推到高點。不斷攀升的股票價格又吸引了新買家，那些個樂善好施給建議的群體的目的也就達到了。大多數情況下，這就是那些所謂的建議所起的作用。 人要想成功，就不能聽從那些建議，而是必須有自己的觀點、主意、想法，這意謂著能獨立思考、自己去找訣竅，就好像是一位稱職熟練的漁夫自己釣魚一樣。 為了判斷什麼時候該買、賣出或按兵不動，我們就必須學會股票市場上變幻莫測的上漲和下跌的機制，這是最重要的。 我的建議不是基於經濟學，而是出自於個人的經驗。 我對經濟和金融方面所知不多，我的知識不是從大學課堂或者教科書上學來的，而是在股市叢林實踐中得來的，我為此付出的學費，肯定比在美國哈佛商學院就學高得多。 在我六十五年的股票投機生涯中，我先後在七十八個不同的交易所（證券交易所和原物料市場），接觸七十三個各種類型的經紀公司。 今天我自己都算不出，在過去的這麼多年裡我到底出手過多少筆交易，當然,有時得手，有時失手。 我有時做當沖，有時做長線，甚至放到五年。自從一九二四年以來，就像現在這樣，我沒有一天是不去股市上轉轉、或不琢磨琢磨股市行情便徑直上床睡覺的。 我做現貨、也做期貨，也做槓桿，買債券、買股票，還有所謂的「藍籌股」，但我也投機沒有黃金的金礦期貨、沒有原油的石油股，還有瀕臨破產的公司股票。我思維活躍，交易方式不拘一格，在華爾街上的人還不知道什麼是選擇權、也不懂所有可投機的商品時，我就做了各種方向的選擇權交易。 過去我常常被人們稱為股市大師、炒股專家。儘管如此，我也破產過。頃刻間一切化為烏有，負債累累，甚至有過自殺的念頭。為了能使自己從戲劇性的冒險中存活下來，我需要更很大的勇氣、智慧、精力、耐力，當然還有運氣。我你可以說：一個真正的投機者就是一個「不倒翁」。 我的一生經歷過世界大戰、大大小小的革命、內戰、經濟上的通貨膨脹、通貨緊縮、貨幣的升值、貶值、股票的癲狂漲幅和殘酷的狂瀉暴跌，但是我都能化險為夷，幸運地活了下來。確實，當一個投機者是很困難的。 因為股市行總是超乎人們所能想像情。為了把水攪混，混淆人們的是非感，魔鬼時常出沒，要想絲毫不為之所動，談何容易。股市詭詐，風雲不定，難以預測，光靠理性判斷還不夠，你還必須預測人的反應。這也並非易事。 我的目的是以一種簡單、不複雜的方式（就是非股市大師的方式）解剖股市的結構，以及說明我的觀點和方法：因為，什麼也比不上簡明扼要的回答簡明扼要的問題來得更明智、更有用的了。 我從親身經驗中總結出了答案，我需要的只是你們提出感興趣的問題。在大約一百期的股市訓練班裡（一萬五千名學員），在無數的在大學、銀行、企業（從美國銀行、德意志聯邦銀行到地區儲蓄銀行，從IBM到杜邦公司、迪堡多富、施普林格媒體到狗食工廠）的講座裡，人們向我提出了上千個問題。在這本書裡，我總結了這些問題，讀者您肯定也正想問我類似的問題。 我很小心地說股市裡的軼事和歷史，讓讀者不只聽故事，還能得到一些切實可行的建議，在遇到類似問題時候真的能派上用場。儘管我總是很樂意講這方面的事，而且，在我前四本書裡我也確實寫了很多。 股市風雲、變幻莫測，真的要把所有可能發生、能夠想到的案例都分析研究出來，也是不可能的。因此，我獻上的不是一道色香味皆備的菜肴，而是一本食諧，您盡可依自己的口味烹調。 我相信您會成功的。祝您用餐愉快！ 【摘錄2】第3篇∣投機的解答 問：請您給我們舉個例子，說說一個在股市上看似不合邏輯的論據，怎麼又確實是有邏輯的？ 人們可能會認為，經濟大幅成長肯定也對股市行情有利。然而，錯了！經濟繁榮的階段恰恰需要大量資本的直接投資，同時也吸收大量的儲蓄。而此時便沒有那麼多的資金用來買股票了。銀行難以滿足貸款需求，特別是中央銀行提高了利率，為的是抑制經濟繁榮可能會產生的通貨膨脹。經濟成長的正面影響只會在以後才出現。如果在高利率的巨大壓力下，許多已計畫好的投資被延期，經濟繁榮的腳步又放慢。一下子，銀行裡有了許多多餘的錢，央行銀行鬆開手中控制貨幣供給量的閘門，利率下調，這時候股票就能攀升。更重要的是，原來注入的投資因高利率而收穫頗豐。於是，就出現了剛才提到的現象，經濟特別繁榮，營收不斷成長，但股市在能夠如實反映經濟現狀的狀態之前，卻有可能是下跌的。 【摘錄3】第4篇∣股市週期的祕密 問：您如何看待流動性的重要性？ 像已經說過的：起主導作用的還是流動性，因為股民的投資心理是善變的。他們可以在一秒鐘之內做出完全相反的決定，從一個極端竄向另一個極端。然而，流動性的發展是可以追蹤的──至少在一段時間內是這樣，長遠來看就沒辦法了。人們可以依照銀中央銀行的利率和各大銀行規定來做出自己的決策。不具流動性，股市就不可能上漲。就像是舊時代匈牙利的吉卜賽人唱的那樣：「沒有錢，就沒有音樂！」錢就是音樂！錢就是點燃股市之火的燃料。 我可以用下面這個例子來說清楚股票市場和資金市場的關係：想像一下，一個大浴缸和一個小浴缸並排擺著，我們把大浴缸看做是整個經濟體裡的資金，那個小浴缸就是股市。資金從各個管道如流水般注入大浴缸：有信貸政策帶來的、有存款的；外匯注入的；有貿易順差帶來的；有從境外流入的資本等。而從大浴缸裡往外流的卻很緩慢，較低的產業資本、國有或私人貿易需求，以及很低的稅收，致使大浴缸的水位上升。水愈積愈多，當水溢出大浴缸的時候才會流進小浴缸，也就是股票市場，股市行情便被推高。德國近三年的情況就是這樣的。 但與之相反的是：當大浴缸裡的水迅速流出，出的比進的快的話，大浴缸自身喝不飽，沒有多餘的水流向小浴缸，即股市，那麼，股市行情就會下跌。所以，人們必須密切關注大浴缸裡的水位的高低。 【摘錄4】第5篇∣推動股市的力量 問：利率政策與股價的命運密切相關嗎？ 當然了。而且關係甚密。老維也納的投機者說：「每個股票經紀人都喜歡美女和低利率。」這並非沒有道理。股票最大的競爭對手是長期債券。如果利率特別有吸引力的話，那些大型投資者──退休基金、保險公司、基金會、退休金公司等等──就會買債券而不是股票，特別是在貨幣相對穩定期，更容易出現這種情況。相反的，如果債券的利率較低，這些機構就會寧願去買股票，因為可以期待領到比較多股利。更重要的是，低利率刺激了經濟、提高了公司利潤。當然，股票和債券之間的這種機制只有在沒有通貨膨脹的時期才是如此。那麼央行就可以降息。 在通貨膨脹的時期，會出現兩種可能性；央行出面干預，為了抑制通貨膨脹而升息，導致債券價格下跌、殖利率上升，與股票競爭。利率提高也使市場上的貨幣回籠銀行，用以投資股票的貨幣也就隨之減少，與之相反，假設央行不干預、不升息，那麼由通貨膨脹所造成的不斷增加的貨幣將流向股市。一句話：在通貨膨脹的時候，股市常常下跌，其原因不在於通貨膨脹，而是因為對抗通貨膨脹的措施，亦即更高的利率，更嚴格的信貸限制。 【摘錄5】第6篇∣股市心理學和消息面 問：問：一個公司的內部人士透露出來的關於公司股票的資訊，又該如何看待呢？他提供的資訊肯定特別有價值吧。 一文不值。雖然公司內部人士非常熟悉自家公司的業務、公司產品、發展及潛力之所在（還不一定就那麼肯定），但是和整個資本市場以及其進一步的發展態勢的關係並不是那麼大。而且，這些資訊也未必就總是那麼誠實。按照我的親身經驗，得到某個公司的內部人士的推薦資訊後，恰恰應該反其道而行。通常這些資訊是虛假的，為的是誘導大眾：這些內部人士、群體可能想要增持公司的股份，因此大力散佈壞消息，從而達到股價下降的目的；或者，正好相反，他們口耳相傳公司的好消息，為的是讓股價上升。而且，他們不願意讓大眾知道他們也有持股的事實。

作者：安德烈．科斯托蘭尼(Andre Kostolany) 譯者：鄧小紅、梁東方 出版社：商業周刊 書系：紅沙龍 出版日期：2024-09-12 ISBN：9786267492437 城邦書號：WBBR0071A1 規格：膠裝 / 單色 / 256頁 / 14.8cm×21cm