為什麼市場形勢經常背離經濟理論？散戶永遠敵不過主力？ 為什麼明知頻繁換手不理智，卻還是有無數人搶著買高賣低？ 種種錯誤操作，都是因為沒有掌握投資世界的底層邏輯！ 投資不能無視於世界趨勢，但投資世界卻處處充斥著超越你我知識範疇的「奇特現象」，例如： ★ 10％引爆點：世界不是你想像中的線性發展，一旦超過10％的臨界點，思想、訊息、商機就會快速引爆。 ★ 財富並非常態分布：別再幻想人人生而平等，實驗告訴我們，財富天生就會聚集到少數人身上。 ★ 網路領域的蝴蝶效應：無所不連的網路會放大一切，一次錯誤的投資決策可能就會拖垮你一輩子的投資心血。 ★ 連續性是假象：文明會中斷、市場會崩盤，投資的路上你總會遇到黑天鵝事件。 投資不能只懂數字、看線型。股神巴菲特的傳奇合夥人查理．蒙格曾說自己擁有跨學科的多元思考模型來應對投資世界，面對當前百年未有之大變局，你必須擁有更多元的思維模式才能做好準備！ 財富是對知識的補償，而投資就是認知能力的變現。 掌握投資的底層邏輯，才能創造不畏市場衝擊的投資勝率！ 本書集結作者二十多年的經濟洞察與投資管理經驗，從投資領域的「奇特現象」出發，潛心研究巴菲特、蒙格、史雲生、達利歐這些市場先行者為何能獲得非凡的長期成功，並從機構投資人的角度探討主權基金、退休基金如何能在混沌的複雜市場當中立於不敗之地。 從基礎到專業，帶出完整的投資觀念與實用的實戰工具、歸納出投資人可行的投資操作法則，讓你擁有最前瞻、最多元的投資視野，在複雜的投資世界裡無往不利。 七種投資人必須掌握的思維模式： ★ 歷史思維：孫正義的時光機理論，讓他可以超前發掘投資機會 ★ 週期思維：掌握週期震盪，就能提前預知經濟走勢 ★ 長期思維：持有基金短於三個月，90％會虧損；持有超過一年，90％會獲利 ★ 網路思維：透過五種網路思維，判斷某事件的市場影響，有利投資決策 ★ 心理學思維：認識群體的非理性特徵，了解市場為何沒有效率 ★ 價值思維：巴菲特的股權思維、安全邊際、市場先生與能力圈理論，正是價值思維的四大展現 ★ 需求思維：優秀的企業滿足消費者需求，卓越的企業創造消費者需求。 名家推薦 周冠男╱政大財管系特聘教授兼商學院副院長 樓繼偉╱中國投資前董事長 羅振宇╱得到App創辦人 吳曉靈╱中國人民銀行前副行長 黃奇輔╱麻省理工學院前講座教授 馬松╱耶魯大學管理學院金融學教授 陳武志╱香港大學香港人文社會研究所所長 田軒╱清華大學五道口金融學院副院長、清華大學國家金融研究院院長 泰德．賽德斯╱美國避險基金Protégé Partners創辦人

名家推薦 推薦序 自序 導讀 第一部 投資世界的六大「奇特現象」 第一章 非線性的成長模式 第二章 非常態分布的金融世界 第三章 非連續成長的現實世界 第四章 非獨立個體的網路空間 第五章 非有續發展的熵增定律 第六章 非理性的人類社會 第二部 多元化的思維模式 第七章 歷史思維 第八章 週期思維 第九章 長期思維 第十章 網路思維 第十一章 心理學思維 第十二章 價值思維 第十三章 需求思維 第三部 投資世界的總體典範轉移 第十四章 大國興衰的週期大變局 第十五章 全球財富分配的週期轉折 第十六章 全球貨幣金融週期的轉換 第十七章 全球人口週期的變局 第十八章 全球價值鏈重組的週期變革 第十九章 全球能源週期與能源轉型 第二十章 技術創新週期的新起點 第二十一章 數位化變革的新週期 第四部 投資管理的多元架構 第二十二章 資產配置的歷史演進 第二十三章 資產成長的引擎—股權投資 第二十四章 抗通膨、通縮的資產配置策略 第二十五章 分散風險的好選擇—避險基金 第二十六章 機構投資人的資產配置 第二十七章 多週期的資產配置策略 第二十八章 十大股權投資思維 參考文獻

著名的英國物理學家史蒂芬．霍金（Stephen Hawking）指出，二十一世紀將迎來複雜科學（Complexity Science）的蓬勃發展。投資系統具有典型複雜系統的基本特徵，即非線性、不確定性、自組織性和湧現性。迄今為止，儘管人類已經取得許多重要突破，但是我們仍然無法成功的預測金融市場，這可以歸因於經濟以及投資科學的發展還不夠完整。許多經濟學原理的內生性假設與實際狀況不符，無法完美的與複雜系統的特徵相契合。因此，儘管經濟學家在解釋諸多經濟現象時有據可依，但在實際預測時結果卻與事實大相徑庭，這是因為現有的框架無法涵蓋、解釋投資與經濟系統，這也正是內生性複雜的特徵。《哈佛商業評論》（Harvard Business Review）指出，我們身處的世界變化愈來愈快，不斷突破既有的知識疆界，超飽和的資訊也不斷打破暫時平衡的局勢。VUCA（烏卡）時代早已來到。 VUCA一詞在一九九〇年代曾是美國軍事用語，是Volatility（波動性）、Uncertainty（不確定性）、Complexity（複雜性）、Ambiguity（模糊性）的首字組合，充分說明後網際網路時代商業世界的特徵：一團亂麻。美國麻省理工學院媒體實驗室主任、著名的創投家伊藤穰一（Joi Ito）指出，現在是指數成長時代，我們正面臨不確定性、複雜性和不對稱性。從投資的角度來看，波動性是指全球總體經濟與金融市場波動程度明顯提高；不確定性是指在各種外部意外事件衝擊下，沒有人能夠預測未來；複雜性是指現在投資所需的知識體系異常複雜，屬於跨學科領域；模糊性則是指事態不明確，界線難以劃清；不對稱性是指經濟主體有嚴重的資訊、資源與力量的不對稱情形，由於技術的進步，今天少數人可以顛覆一個大機構，出現「螞蟻戰勝大象」的現象。其實，這五點與複雜系統的特徵也非常吻合。 投資世界的六大「奇特現象」 投資世界其實就是複雜系統。因此，現實世界與投資領域存在「奇特現象」。「奇特現象」就是反常識、與我們平常潛意識中預設的規則不一致的現象。我把這些現象概括為非線性成長、非常態分布、非連續成長、非獨立存在、非有序發展和非理性行為六大「奇特現象」。 奇特現象一：非線性成長 在人類進化的歷史中，人們習慣沿著前人留下的直線軌跡緩慢發展。因此，人們通常以線性的思考方式去解釋世界。這種思考方式大大的影響我們的判斷。金融市場中，在資產訂價與財務預測方面，人們往往認為今年的情況和去年大致相同，企業未來的成長與過去幾年類似。但是，世界是非線性的。非線性成長包含指數成長和對數成長，這兩種成長形態在生活中無處不在，特別是指數成長深刻的影響著人類社會。人類社會重大典範的轉移、技術創新的變革、金融市場的波動，都呈現出指數成長趨勢。 奇特現象二：非常態分布 人們通常認為世界存在兩個法則，常態分布和冪律分布，而大多數人比較熟悉常態分布。但在現實世界裡，冪律分布實際上才是隱藏在世界背後的宇宙法則。冪律分布也稱長尾分布，即人們所熟知的八○/二○法則。冪律分布強調重要的少數與零碎的多數。金融市場在時間、空間方面具有非常態分布的特徵：從時間來看，金融市場有價格非線性漲跌、泡沫急劇膨脹與加速破滅的現象；從空間角度來看，金融市場有投資報酬分配不均、少數成功的投資貢獻大部分報酬的現象。 奇特現象三：非連續成長 有關認知的現代科學研究發現，人類大腦處理資訊的主要方式是歸納。歸納是以一系列連續出現的經驗事物或知識素材的有限觀察為依據，尋找出這些事物的基本規律。因此，「連續性假設」是人類絕大多數認知的基礎與前提，人類的思維方式天生就有連續性。但事實上，生物演化的道路並非平穩向前，而是經歷長時間停滯期、爆炸性創新期和大規模滅絕期。人類歷史處處呈現非連續性，每一個非連續性事件都對世界的發展產生深刻的影響，甚至重塑世界大局。在金融市場上，金融危機就是非連續性的展現。企業成長也呈現非連續性，大多數企業在成長過程中無法適應或跨越非連續性。 奇特現象四：非獨立存在 世間萬事萬物都處在一個巨大的動態系統之中，即便是兩件看似毫不相關的事物之間也可能存在錯綜複雜的關聯。不同事物只要互相關聯，彼此之間就會互相影響、作用。從生命體到非生命體，從微觀顆粒到宏觀星系，世界上所有事物都相互關聯，形成一個複雜而龐大的動態網路。這個網路由各種關係和回饋機制構成，它們相互作用，體現為物理、化學、生物、社會等方面的相互作用。這個巨大的動態網路不斷變化，事物之間的作用與影響會隨著時間和環境的變化而改變，同時也會反過來影響環境。在經濟金融領域，往往是了解萬事萬物並非獨立存在、且善於發揮組織能力的企業、家族和個人，才能獲得驚人的成就。 奇特現象五：非有序發展 著名物理學家薛丁格（Erwin Schrödinger）曾指出，生命之所以能存在，就在於從環境中不斷得到「負熵」。熵增定律，又稱為熱力學第二定律，被認為是宇宙中最永恆的定律之一。這個定律認為，在自然過程中，一個封閉系統的總混亂度（即「熵」）不會減少，宇宙最後可能會變得無序和混亂。熵增的條件有兩個，分別為封閉系統和無外力作功，打破這兩個條件的限制就會出現熵減。物質、能量、資訊是人的負熵，而新成員、新知識、有效管理則是組織的負熵。國家和社會都會面臨熵增，王朝的衰亡是歷史的熵增，改革變法是人類歷史的熵減運動。反映在金融市場中，熵增定律就是指金融系統的脆弱性逐漸增加，而金融監理則會帶來熵減。熵增定律同樣存在於企業當中。只有將自身打造成一個開放系統，引導外界能量輸入，形成能夠在內部催生變革力量的耗散結構（Dissipative Structure），找到並驅動促使熵減的因素，企業才能持續生存、健康發展。 奇特現象六：非理性行為 古典經濟學的核心假設是決策主體是完全理性的。但事實上，人類社會的非理性行為無處不在。人類會有從眾心理，個體會由於群體壓力而改變自己的行為或信念。總是有人會相信一些荒謬的資訊，甚至被邪教、極端主義洗腦。人類一旦形成群體，就會出現許多非理性行為。 針對群體心理，法國社會學家古斯塔夫‧勒龐（Gustave Le Bon）有一個經典描述：「群體只會做兩種事，錦上添花和落井下石。」在金融市場裡，「基金賺錢、基金投資人不賺錢」是常態。散戶「往往成為直覺和情緒的奴隸」，一旦群體瘋狂，就會造成市場崩潰。在資本市場過去五百年的歷史當中，大崩盤出現四、五十次，小崩盤出現上千次。市場非理性的背後還有兩個非常重要的放大機制：一是反身性（Reflexivity），指投資人與市場之間相互影響，投資人根據市場動向做出反應，他們的行動反過來又會影響市場。二是合成謬誤（Fallacy of composition），也就是局部的正確性不代表整體的正確性。公共選擇理論中的公地悲劇（Tragedy of the commons）、囚徒困境和集體行動困境都證實，看似對每個人來說最好的選擇，對整體市場、社會來說卻是非理性、非最佳選擇。

作者：陳超 出版社：天下文化 出版日期：2025-02-27 ISBN：9786264171625 城邦書號：A1501175 規格：平裝 / 單色 / 560頁 / 14.8cm×21cm