◎文／李柏鋒（本文作者為台灣ETF投資學院創辦人。） 《投資的奧義》一書的兩位作者都是我非常欣賞的財經專家，墨基爾的《漫步華爾街》和艾利斯的《投資終極戰》，可說都是指數化投資的經典著作，而兩人共同合作的這本小書即便初版到現在已經12年了，仍然非常適合成為投資新手可以按照步驟執行的教戰守則，畢竟對的方法從來就不會被時間給淘汰，而只追求趨勢與紅利的錯誤方法遲早會露出馬腳。 這本書只有六章，但架構很完整。從第1章儲蓄開始，告訴讀者越早開始有紀律地累積本金越好，這不只是利用時間所帶來的複利優勢，更是養成一個為自己的未來展開行動的習慣。 第2章直接切入正題，指數化投資是兩位作者（當然，也包括我）所樂於推廣的策略，也就是以低成本的指數基金（像是追蹤台灣50或標準普爾500指數的那些ETF們）作為代表性工具，輕鬆投資整個市場。 第3章講分散投資，介紹了資產配置的概念，其實指數基金已經分散持股了，但是只投資一種資產還不夠，還要投資很不一樣的資產，例如股票和債券來降低風險。兩位作者建議，除了跨資產類別，還要跨市場、跨時間，所以盡可能投資到全世界去，並且長期定期定額持續投入資金。基本上投資的策略已經說完了，就這麼簡單，但是幾句話就能說完的投資方法，卻很難讓人打從心底相信並展開行動。 第4章在談投資上最大的敵人，就是我們自己，因為人性會讓我們犯錯。我們會在鄰居、同事都大談「航海王」「鋼鐵人」的時候也想要從眾投資，我們也會自以為很努力也很厲害而過度自信，但越想要做點什麼，只是越增加投資過程中的不確定性而已。 那該怎麼辦呢？答案也很簡單，第5章告訴我們保持簡單即可，再回到前面三章該做的事情，因為你已經知道自己會犯什麼錯，這時候你就會比較願意採納作者們的建議了。 而第6章則告訴你，本書從第一版發行之後到新版之間所做的一些微調，加入作者們從金融海嘯、歐債危機所學到的經驗，讓投資計畫更完整。 我常常說，正確的投資方法，我只要講10分鐘就可以講完了，但是問題是你不會相信，更不會採取行動。為什麼？因為太簡單了，太不可置信了。當投顧老師、電視名嘴都在跟你講，在升息的時候應該做什麼，我們卻只要你乖乖地每個月投資1萬元定期定額投資，這樣真的行嗎？好像太不努力了！ 不過，只要你願意看完《投資的奧義》這本小書，你就可以開始了解為什麼我們會提出這麼簡單的建議。這本書有理論、有說明，還有歷史數據證明，足以讓你相信這樣的投資方法的確是正確且可行的；而你接著該做的，就是照著這本書的步驟，開始採取行動。相信20年後回過頭來，你會很感謝現在的自己。 ◎文／呂宗耀（本文作者為呂張投資團隊總監。） 我打從年輕歲月便閱讀墨基爾的《漫步華爾街》，從此奉為投資圭臬，匆匆一晃已逾30年，再次讀這本《投資的奧義》，讀來尤如這30年來我的投資過程之重現，令我相當動容。 2019年至2021年，全球投資市場澎湃奔騰，這都拜美國聯準會14年（2008年至2021年）來增印8兆美元而外溢的投資狂潮之賜，讓人類不再謙卑，貪婪無限上綱。這幾年來，我每次開車，聽聞財經廣播節目上的投資講者，口沫橫飛地誇讚自己眼光多麼精準，都覺得啼笑皆非；這次看到書裡相當精闢的一句話，我想非常適合給此時的台股投資者引以為鑑，謹記在心： 只有騙子總是能夠在市況很慘時已經離埸，而市況很好時，總是已經進埸。 我非常相信書中說的「沒有人比市場知道的更多」這句話，投資者應隨時警惕，告訴自己：「投資完全不該運用第六感來分析，投資更完全不該有自我感覺良好的邏輯分析」，所以投資者可引書中之述，成為自身股戰求勝的座右銘： 提防「市場先生」，隨時告訴自己，減少犯錯。 「市場先生」和「價值先生」是由價值投資之父葛拉漢所提出的「虛擬人物」，但卻非常傳神地詮釋投資者的實際操作面向。「市場先生」是詮釋喧嘩公司總是讓你隨眾跟風，誘惑你高買低賣而陷入過度自我膨脹和過度沮喪，付出高昂投資代價，痛不欲生的「虛浮風華公司」群；「價值先生」則是詮釋札實的經營模式和穩若磐石的經營績效之典範公司群！本書再度提出，是非常可貴的醍醐灌頂，值得投資者置放案頭，隨時謹記！ 本書也提到：基金經理人總是希望參與市場最夯的潮流，不想被排除在外。所以本書論點就是要提醒投資者，避免投資者和他們一樣從眾跟風。人多勢眾，常誤使我們覺得安全，在市場走多頭和亢奮時期，投資人往往會越來越樂觀，不知不覺間承擔越來越大的風險。這正是投機泡沫的自我膨脹，然後導致投資失敗的主因。任何投資標的，如果已成為朋友間普遍談論的話題，或是已有媒體大肆炒作，那就很可能不會成功，投資者應記牢並紀律遵行。 相對地，感染市場的絕望情緒，也會導致投資人做出自毀情事，也就是在市場因悲觀情緒氾濫而跌至底部時，認輸並出清所有持股。這是本書給投資者非常重要的指引和借鑑之處。 恭喜投資者有緣共享今周刊出版社在當下投資變局中，出版這本值得深讀的投資巨著。本書文字簡單清晰，內容平實寬廣，非常實用，投資者可就自身投資屬性，擇章精讀，必有所得。在2022年5月美國啟動升息，開始收尾「美國遊戲」的當下，特別推薦此書給所有投資者，希望有助讀者持盈保泰！ ◎文／吳中書（本文作者為台灣金融研訓院董事長。） 很榮幸能獲邀推薦兩位財經大師，合寫的這本經典著作：《投資的奧義》。本書由《漫步華爾街》作者柏頓．墨基爾與《投資終極戰》作者查爾斯．艾利斯所著，很高興得知今周刊出版推出這本作品，書中許多觀點直白、精簡卻幾乎囊括了投資該知道的大原則，也是我自身長年在媒體或演講中欲傳達的投資觀念，故特綴數語。 我曾連續4年觀察台灣高齡族群，發現該族群投資股票的比重都比年輕人高。國際研究顯示愈接近退休年齡者，風險偏好會降低，漸以保守穩健投資工具取代風險性高的資產，持股也會隨年齡增長而降低。但台灣恰好相反，台灣長青族群特別愛股票，這點跟國外年老族群不太一樣。我想主因是台灣長青族，年輕時歷經高成長階段，那時資產報酬率較高，現在不到1％的銀行定存報酬率，對他們不太有吸引力，也因此讓高報酬股票一直是高齡族群主要投資標的。 但我也必須提醒，學習投資要從年輕開始，且「做你懂的投資」。如同諾貝爾經濟學獎得主哈利．馬可維茲說的，「閱讀這本書的最佳時機是你滿18歲（或13歲）的時候，以及此後的每一年。」 1984年回到台灣後，我住家裡、吃家裡，每月薪水就買兩檔股票，主要是覺得這兩家公司的老闆不會騙人，再加上又是龍頭產業，後來買房子所需要的資金，都靠這些股票。當時我有個在學校擔任財金系教授的朋友，他投資股市都不太順利，於是我推薦他一個方法，就是定期定額的買最具國際競爭力的龍頭股，買後就一直放著，依目前的投資成果這位朋友退休後，光靠他的投資成果就可以度過人生豐裕的下半場。所以，我還是要重申，投資股票就是要「做自己懂的投資」。如果不懂，就買定期定額ETF以分散風險，千萬不要隨波逐流，否則將會增高後悔機率。ETF具備交易成本低、多元化、被動式管理等特性，對偏好長期投資的人而言，是不錯的投資工具。 長期投資的報酬率，將會比想像的大很多。不過即使這個觀念很多人都知道，但很少人會有紀律地去執行。 此外，投資人一定要具備的理財觀念中，最重要的一點就是絕對不能「舉債理財」。在鋪天蓋地的投資資訊和業者動輒以高利潤號召下，經常使投資大眾低估風險，或懷有過高獲利預期。於是投資人為擺脫低利困境，輕忽風險冒進而為，甚至不惜融資舉債，將自身暴露在高風險情境之中。當已有債務在身時，務必要謹守「先理債，再理財」這個前提，認清在還清債務前，必須耐住性子，避免從事任何投機行為。 投資注重的就是紀律，只要「不要做神做的事」，採取較穩定的投資方式，對長期報酬會有所幫助。 本書清楚闡明六個投資大原則，值得所有對投資有興趣的讀者，不時翻閱展讀。不需花費太多時間就能吸收大師智慧，我認為是一項很划算的投資。推薦給各位。 ◎文／吳啟銘（本文作者為財金博士、美國財務分析師。） 本人可能是台灣最早的美國特許財務分析師，我不僅擁有留美財金博士學位，於政大講授投資理財相關課程及擔任共同基金和ETF評選委員多年，更曾是退撫基金及投信公會的委員暨公益理事，且30年前便已是先鋒（Vanguard）基金投資人並透過美國Etrade券商積極買進ETF及美國股債，近幾年亦透過各國內平台進行基金與ETF投資，也在2009年出版《聰明投資金律》這本暢銷著作。以上經歷，自忖應具資格，來為投資人導讀此書。 書中提出許多關於投資大原則的指引，如：年輕人要善用低利率的長期房貸，趁早買自用的房子；對剛結婚育有未成年子女、積蓄不多，且須依靠工作所得支付房貸階段的族群，建議透過意外險與失能保險降低人力資本的風險；僅選擇低成本的廣基型指數基金，因為相較單筆投資來說，採定時定額方式可降低投資風險；每年需「再平衡」一次個人的投資組合，可有效降低投資風險；愈年輕，則股票投資比重愈高，30歲以下要高達九成以上；縱使已屆高齡，仍建議股票比重高達75%以上；已退休的族群，可買公司債或高股息股票代替美國公債，支應退休生活的日常支出等…… 面對國內房價持續高漲，年輕人確實要降低因「延遲購屋」而讓人生規畫出現重大失誤的機率。其次，人力資本的提升及保護之重要性，並不亞於金融投資，尤其在後疫情時代更要降低失業或事業的風險。 書中提及的全球股、全球債的指數基金或ETF，皆是不錯的投資選擇標的，但必須提及的是，台灣投資人喜好的0050，並未符合本書建議的廣基型指數基金特性。實際上，國內低費率的多元資產配置基金或國外的AOM、AOR ETF或 Vanguard balanced fund，應是較佳的廣基型指數基金選擇。國內ETF及透過銀行或券商通路買的海外債券、股票或基金，大多避免其費用率資訊揭露。大多國內債券ETF因為高費用率，其投資報酬率往往不及指數。相較於單筆大額投資進出方式，本書提出的定時定額投資建議，特別適用於大幅波動的股市，且不須建立在未來股市上漲的前提上。面對未來更高的不確定性，透過定期定額甚至定期不定額方式，在未來投資累積回報雖不保證是正數，但應會高於單筆投資方式。 書中建議的每年「再平衡」策略，相較於買入持有策略或相向的動態避險的資產配置做法，是否為最佳？實證上仍存在很大爭議，在尊重市場的集體智慧前提下，本人傾向採「買入持有」策略，碰到市場轉折發生時，才採取動態避險策略，不會一味地每年自動執行「再平衡」。 本書作者建議趁年輕時盡量提高股票投資比重，這是建立在投資時間拉長至15年以上，歷史數據顯示股票的表現皆優於其他資產之前提上。此外須提醒讀者的是，切記不能超過人力資本風險及短期優先理財目標（如子女教養、房貸支付、保險費支付）的可承受風險之能力。另外有些驚訝的是，兩位作者對於高齡族群仍建議很高的持股比重，筆者推想可能是兩位作者雖已屆高齡但仍在工作崗位孜孜不倦；更重要的是，已擁有遠超過退休金所需之財務資產，使其可肆意享受探索投資波動的鬥智樂趣，加上其身故後可能有足夠多的財產主要用於捐贈，有更長的投資年限等因素考量，才有此建議，我想這並非所有接近退休或已退休的人，皆可效仿採行的方式，請讀者們斟酌。 除對以上論點筆者提出自身看法供讀者參考之外，本書兩位作者皆深具豐富投資學理及經驗，其建言對投資人來說或許知易行難，卻極具參考價值。 ◎文／綠角（本文作者為財經作家、「綠角財經筆記」版主。） 如何取得良好投資績效，累積可觀資產？ 很多人認為，需要不同凡響的操作方式，才能成就財富。譬如你要會挑選好股票，才能帶來絕佳投資成果。 其實不需要。 過往統計資料一再呈現，即便投入全部工作時間與精力，專職研究市場的專業法人，都很難帶來勝過市場的成績了，那麼一般投資人，只用業餘的時間去研究，難道會比這些法人厲害嗎？ 期待選股以達成高超報酬，得到的恐怕往往是落後市場的成果。 有人則認為，要很會挑基金，才能帶來好報酬。 還是不需要。 因為沒有方法可以持續成功地事先挑出下一個10年、20年，勝過市場的主動型基金。 沒錯，以事後回顧來看，確實有些主動型基金會帶來長期勝過市場的報酬，但你很難事先知道是那一檔基金。 就像距今40年後，一定會有一位當代的股神出現。問題是，你現在知道他是誰嗎？ 有人則以為，投資需要預知市場何時上漲，何時下跌。藉由正確預測，參與上漲躲過下跌，自然可帶來優異的績效。 這種投資法叫擇時進出。但這是幾乎不可能持續正確的方式。 而且為了要擇時進出，若是過度關注市場狀況，往往會被當前市場情緒帶著走。 如果身處1990年代末期，會覺得美國網路科技類股是無法阻擋的新趨勢，當然要買。 2020第一季，全球繼1918年的西班牙流感後，再一次出現百年大疫。情況危急、氣氛悲觀，此時當然要離開市場。 但如果用這樣的方式投資，只會是高點買進，低點賣出。反而適得其反。 假如投資不需要選股票、不需要挑基金、不需要預測市場漲跌，那要做什麼呢？ 其實，投資人不需要選股，只要使用指數化投資工具，取得市場報酬，就是很好的成果。 投資人也不需要去挑選主動型基金。選擇一個指數追蹤良好，費用低廉的指數化投資工具，就可以勝過大多投資同一市場的主動型基金。 投資人也不需要試著去預測市場漲跌。就維持一個適合自身的固定股債比率投資組合，走過市場波動就可以了。 也就是說，指數化投資與資產配置，這兩個簡單的方法，就可以取代大多人以為要做的複雜投資功課，同時帶來更好的成果。 而想要取得投資報酬之前，要先儲蓄才能有錢可以參與市場。而且，自己的儲蓄，本身就是資產成長的另一個重要動力來源。 很多人過度擔心投資時，假如市場沒有報酬怎麼辦？其實，投資沒有報酬，你的資產還是會因為自身的儲蓄而成長。投資報酬只是另一個，不是唯一的資產成長動力。 另外，在投資的路上要堅持下去，抗拒誘惑。不論是過度自信的心魔，以為自己是萬中選一的選股奇才；或是每當市場下跌，就會出現的：「買進與持有已經無效，還是要挑時間」「分散投資已經沒用，市場都一起跌」的外部雜音。 其實投資可以用簡單策略，達成不凡成果。 而不凡的成果，往往來自於不斷實行看似平凡的良好習慣。 儲蓄、定期投入市場、低成本指數化投資、全球分散、資產類別分散、定期再平衡，就是良好的財務習慣。 就像一個注重飲食、運動與睡眠的人，他的好習慣，將成為建康的基礎。 也像良好的健康，健全的財務狀況，會是快樂人生的基礎。 《投資的奧義》不僅討論投資必需專注的正確面向，也指出必需放棄往往徒勞無功的錯誤方向，讓投資人以精簡的時間與金錢資源，執行有效的財務計畫。這不僅可為你奠定更良好的財務根基，也讓你有更多時間享受人生的美好。