貿易戰、新冠疫情……市場變化難預期！ 面對關鍵時刻，你需要謹慎投資的能力！ 巴菲特說：「當別人恐懼時，您應該要更貪婪。」 這幾年市場滿滿黑天鵝，不斷出現影響全球經濟的關鍵時刻。 但──我們真的敢貪婪嗎？或我們只是在賭明牌？ 當市場充斥無數不明朗因素，我們是否能「危機入市」？又該怎麼入市？ 本書由財報界名師、2016年Google百大好書《用生活常識就能看懂財務報表》作者林明樟執筆， 他是解讀財報、看清情勢的高手，提出投資要有大局思維，並從國際金融、國家、公司、個人等視角切入： ●解析國際級的金融理論，了解金融行為中的人性； ●看清國家級的政策工具，了解政府作為的背後動機與影響； ●破解公司級的三大財務報表、五大財務比率，了解公司的價值； ●落實個人級的財務健檢、投資組合、資產配置、行動方案，做到價值投資。 當我們學會這樣的投資邏輯，就不會被市場波動搞到錯亂， 心態不慌、不惑、不賭、不急，有想過、算過、評估過才去做投資： 謹慎分析投資機會到底是可投、不可投、不知道可不可投，就能去做勝算大的事， 以謹慎態度做出大膽決策，在動盪市場也能穩穩賺！ 【隨書贈品】 「關鍵時刻投資心法手繪筆記」 45張手繪投資心法圖卡+筆記頁，隨時翻閱、快速複習，掌握每個關鍵時刻的投資良機！ 【專業推薦】 誠鈺會計師事務所主持會計師／羅澤鈺 JG說真的創辦人／JG老師 價值投資者＆財經作家／雷浩斯； 財經作家／Mr.Market市場先生 成長股達人／陳喬泓 《華倫老師的存股教室》／作者周文偉(華倫)

前言　養成看懂大局的投資力，是無懼市場波動的不敗策略 第01課　從金融理論瞭解人性 第02課　從政策工具瞭解政府作為 第03課　從損益表瞭解公司賺或虧 第04課　從資產負債表瞭解公司經營能力 第05課　從現金流量表瞭解公司存活能力 第06課　從三大報表瞭解公司股價 第07課　從五大財務比率瞭解公司狀態  第08課　個人投資組合設計 第09課　個人財務健檢 第10課　個人資產配置技巧① 第11課　個人資產配置技巧② 第12課　財富自由行動方案 第13課　投資實戰案例Q&A

　　案例二：波克夏公司為什麼不會倒？ 　　 　　第二件事情，跟大家分享一下我在2006年的時候，讀到巴菲特寫給股東的一封信。他說，不管發生什麼事，波克夏這家公司都不會倒。 　　 　　當時我心裡想，這位老先生是不是酒或可樂喝太多了？居然講公司不會倒。後來我真正讀通財務報表，創業了許多次，又在上市公司擔任過主管之後才發現，老人家真的太有智慧了。當時他講了三個理由： 　　 　　◎第一：公司有高淨值（High Net Worth） 　　 　　高淨值指的就是「財務報表」淨值很高，這表示大部分都是股東出的錢，也代表負債率很低。 　　 　　淨值＝我有的－我欠人的 　　 　　淨值＝資產－負債 　　 　　◎第二：穩定的現金流（Steady earnings stream） 　　 　　手上有很多賺錢的現金流，代表獲利能力真的不錯。波克夏旗下總共有超過100家的大型及中型企業，尤其中小型企業大部分來自於以色列家族，家族企業比較容易傳承。 　　 　　為什麼呢？以人性方面來看，家族企業如果老闆都躁進，有可能這一代就全部滅掉，接下來的家族就沒有辦法興旺。因此家族企業都有個特色——超保守，所以全世界超過百年的企業，家族企業佔最多。 　　 　　S&P道瓊500的公司（標準普爾500指數）連續超過100年都還活在世上的只有幾十家，原因就在這裡。因為專業經理人喜歡賭一把，萬一沒中，了不起拍拍屁股自己離開，或是被董事會開除，但是公司就不見了，像恩龍企業等。 　　 　　◎第三：流動性（High liquidity） 　　 　　巴菲特這一句話指的是它手上有很多的現金。還記得我們請你現金保留25％嗎？以及20年期的虛擬現金嗎？波克夏都在做這件事情（現金＋保險業的Float）。 　　 　　投資要有的思維與方向 　　 　　巴菲特也有講過一個論調，投資就像煮飯一樣。你要找到好的米，把好的米、好的公司、好的股票放在電鍋裡面，等時間到它就成熟了。 　　 　　這裡面就提到了，第一個要訣就是挑大型股。為什麼是大型股？從人性思考，要避開剛上市櫃公司這些人，因為他們比較好大喜功，剛成功的人通常都有大頭症。（我會這麼說，是因為我以前也是這種人，哈哈。） 　　 　　還記得投資分哪三種嗎？ 　　 　　◎第一：可投、不可投、不知道可不可投 　　 　　新上市的公司因為比較好大喜功，應該把它放在不知道可投不可投，部位要控制在小於等於15％，因為要把它當做是「亂投」，避免投資太多大頭症的公司。 　　 　　◎第二：長期穩定的獲利能力 　　 　　代表毛利率不錯，有賺錢的真本事，淨利也很好，OCF＞0 　　 　　◎第三：高股東權益報酬率（RoE）、低負債、低盈再率 　　 　　代表能夠幫股東賺錢，低負債才能夠度過景氣的寒冬，低盈再率——賺了錢再投資出去的比例——要低一點，產業才可預期。還記得嗎？我們講「四大美女」：茅台賺100億只有再投資5億出去、台積電賺100億只投60億出去、GOOGLE這麼燒錢的公司賺100億也只投85億⋯⋯所以你要控制投資的部位，要很小心。 　　 　　再來，找經營模式簡單的企業，這樣才看得懂；找良好的經營團隊，這樣才信得過，因為我們不是天天跟他在一起，要找信得過人品的公司，耐心等待，米才會熟。所以，時間會創造複利，多年累積的複利會帶給你很大的財富。 　　 　　報表只有60分 不要忘記「兩隻腳」 　　 　　所以，你在這裡有沒有發現一件事：就是與財務報表有關的，是「長期穩定的獲利能力」以及「高股東權益報酬率（RoE）、低負債、低盈再率」；另外四個「大型股」、「簡單的經營模式」、「良好經營團隊」、「耐心等待」概念，則是源自於「生活常識」與「行業專業知識」兩隻腳。所以一直提醒大家，財報只有60分，千萬不要只看了財報就下判斷，要接地氣。 　　 　　「追求財富繞過坑」還有一個很重要的概念，記得我們在第一堂課教你金融學的角度讓你「不慌」，一旦瞭解人的行為，你就不會慌。所以在發生事情的時候，比方股價下跌30％到50％是正常的狀況，你不要慌。這裡特別調出以S&P500遇到大事的狀況，因為美股熔斷7％、13％、20％的基準就來自於S&P500的指數。 　　 　　圖8-2你可以看到，2000年網路泡沫，最慘的時候跌到49％，2009年金融海嘯的時候最慘跌到57％，現在新冠病毒或者石油的問題跌了30％。在S&P 2019年年底的時候，我特地去查一下它的市值是27兆美元。我們抓27兆美元來看，下跌30％代表27×0.3，等同短短兩個月不到，美國所有的股市也就是S&P的股市，市值消失了8.1兆美元，非常嚇人；還記得當年金融海嘯對全球造成重創的金額，大約是10兆美元，新冠疫情在頭兩個月就帶來相近的衝擊了。 　　 　　還有一個很重要的事情，就是金融時報（Financial Time）最近提到，還有一個未爆彈高達1.2兆美元，就是企業借款的憑證（Collateralized loan obligation, CLO）。這個東西在陸續接下來的幾個月，等疫情稍微穩下來之後，這些事情有可能會爆開。這個數字蠻大的，比2008年債務擔保證券（Collateralized Debt Obligations, CDO）當時大概是6千億美元，還要大兩倍，這才是我擔心的危機。 　　 　　事件發生後 六個月內都先不要做大動作 　　 　　所以我一直提醒大家，六個月之內還不要做大動作，除非你手上的持股全部都是坑，那當然要先賣掉換現金活下來。因為記得之前跟大家講，要做勝算大的事。如果你已投資的公司非常差，那覺得它上漲機率高不高？持平的機率如何？下跌機率？自己給他一個機率，相加這三種情況要等於100％，然後看看你會賺多少錢、持平、虧多少錢算一算，大略知道期望值。如果都是虧很嚴重，請你把它賣掉。 　　 　　以上就是教大家「追求財富繞過坑」，下堂課教大家盤點自己的財富狀況，你有多少資金？你有多少銀彈？你可以進入到市場，比較不會受傷還可以持續成長獲利。

作者：林明樟（MJ） 出版社：商周出版 書系：新商業周刊叢書 出版日期：2021-03-09 ISBN：9789865482183 城邦書號：BW0758 規格：膠裝 / 雙色 / 192頁 / 24cm×19cm